Влияние программ количественного смягчения (QE) центральных банков на динамику валютных курсов
Программы количественного смягчения (QE) стали важным инструментом денежно-кредитной политики центральных банков после глобального финансового кризиса 2008-2009 годов. QE предполагает покупку центральным банком государственных облигаций и других финансовых активов для увеличения денежной массы и стимулирования экономики. Эти программы оказывают значительное влияние на финансовые рынки, включая динамику валютных курсов. В данной статье мы подробно рассмотрим механизм работы QE, проведем сравнительный анализ программ ведущих центральных банков и оценим их влияние на валютные рынки.
Механизм работы программ количественного смягчения и их влияние на денежную массу
Количественное смягчение (QE) — это нетрадиционная монетарная политика, при которой центральный банк покупает государственные облигации и другие финансовые активы у коммерческих банков и финансовых институтов. Цель QE — увеличить денежную массу в экономике, снизить долгосрочные процентные ставки и стимулировать кредитование и экономический рост.
Механизм работы QE выглядит следующим образом:
- Центральный банк создает новые резервы и использует их для покупки государственных облигаций и других активов на вторичном рынке у коммерческих банков и финансовых институтов.
- Продавая активы центральному банку, коммерческие банки получают дополнительные резервы, которые они могут использовать для выдачи новых кредитов или покупки других активов.
- Увеличение денежной массы и снижение доходностей облигаций (из-за роста цен на них) приводит к снижению долгосрочных процентных ставок в экономике.
- Более низкие процентные ставки стимулируют заимствования, инвестиции и потребительские расходы, что поддерживает экономический рост.
Программы QE влияют на денежную массу напрямую, увеличивая денежную базу (наличные деньги и резервы банков) и косвенно, через мультипликативный эффект частичного резервирования в банковской системе. Каждый доллар, созданный центральным банком в рамках QE, может привести к многократному увеличению денежной массы, если банки используют дополнительные резервы для выдачи новых кредитов.
Однако эффективность передачи QE в реальную экономику зависит от готовности банков наращивать кредитование и желания заемщиков брать новые кредиты. В условиях экономической неопределенности или низкого спроса на кредиты, дополнительная ликвидность может оседать на балансах банков или использоваться для покупки финансовых активов, а не для кредитования реального сектора.
Сравнительный анализ программ QE ведущих центральных банков (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии)
После глобального финансового кризиса 2008-2009 годов ведущие центральные банки мира — Федеральная резервная система (ФРС) США, Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Японии (BOJ) — запустили масштабные программы количественного смягчения. Хотя эти программы имели общие цели (стимулирование экономики и борьба с дефляцией), их параметры и результаты различались.
Федеральная резервная система США была первой, кто начал QE в ноябре 2008 года. ФРС провела три раунда QE (QE1, QE2, QE3) и операцию «Твист», в ходе которых было приобретено активов на сумму около $4,5 трлн. Основными приобретаемыми активами были казначейские облигации США и ипотечные ценные бумаги. Программа QE ФРС завершилась в октябре 2014 года, и с 2017 года ФРС начала постепенно сокращать свой баланс.
Европейский центральный банк начал свою программу QE позже, в марте 2015 года, на фоне долгового кризиса в еврозоне и угрозы дефляции. Программа получила название «Расширенная программа покупки активов» (APP) и включала покупку государственных и корпоративных облигаций, а также ценных бумаг, обеспеченных активами. Общий объем покупок по программе APP составил около 2,6 трлн евро. ЕЦБ завершил чистые покупки активов в декабре 2018 года, но продолжал реинвестировать погашения по купленным активам.
Банк Японии имеет самую длительную историю количественного смягчения, начав первую программу QE еще в 2001 году. В 2013 году BOJ запустил «количественное и качественное смягчение» (QQE), которое было расширено в 2014 году. В рамках QQE Банк Японии покупал государственные облигации, ETF и другие активы, а также ввел отрицательные процентные ставки в 2016 году. Общий объем активов на балансе BOJ превысил 100% ВВП Японии, что является самым высоким показателем среди ведущих центральных банков.
Вот сравнительная таблица основных параметров программ QE ФРС, ЕЦБ и BOJ:
| Параметр | ФРС | ЕЦБ | Банк Японии |
|---|---|---|---|
| Начало QE | Ноябрь 2008 | Март 2015 | Март 2001 (QQE с 2013) |
| Окончание QE | Октябрь 2014 | Декабрь 2018 (чистые покупки) | Продолжается |
| Объем покупок активов | $4,5 трлн | 2,6 трлн евро | > 100% ВВП |
| Основные покупаемые активы | Гособлигации США, ипотечные бумаги | Гособлигации, корпоративные бонды, ABS | Гособлигации, ETF, J-REIT |
Влияние QE на процентные ставки, доходности облигаций и курсы валют
Программы количественного смягчения оказывают значительное влияние на финансовые рынки, включая процентные ставки, доходности облигаций и валютные курсы.
Основное влияние QE на процентные ставки заключается в их снижении. Покупая государственные облигации, центральные банки увеличивают спрос на эти бумаги, что приводит к росту их цен и снижению доходностей. Так как доходности гособлигаций являются ориентиром для других процентных ставок в экономике (по корпоративным облигациям, кредитам и депозитам), снижение доходностей транслируется в общее снижение стоимости заимствований. Это стимулирует кредитование, инвестиции и потребительские расходы.
Например, после запуска программы QE ФРС в ноябре 2008 года, доходности 10-летних казначейских облигаций США упали с 4% до 1,5% к середине 2012 года. Аналогично, после начала программы APP ЕЦБ в марте 2015 года, доходности 10-летних немецких гособлигаций снизились с 0,6% до -0,2% к середине 2016 года.
Влияние QE на валютные курсы может быть неоднозначным и зависит от разницы в монетарной политике центральных банков и других факторов. С одной стороны, увеличение денежной массы и снижение процентных ставок в результате QE может приводить к обесценению национальной валюты, так как ее становится больше в обращении и она становится менее привлекательной для инвесторов, чем валюты с более высокими ставками.
С другой стороны, если QE воспринимается рынком как эффективный инструмент стимулирования экономики и повышения деловой активности, это может привлекать иностранные инвестиции и поддерживать национальную валюту. Кроме того, относительный масштаб и продолжительность программ QE разных центробанков также влияет на динамику валютных курсов.
Например, запуск программы QE ФРС в 2008-2009 годах первоначально привел к ослаблению доллара США по отношению к другим основным валютам. Однако по мере восстановления американской экономики и сворачивания QE в 2014 году, доллар начал укрепляться. В то же время, более агрессивное смягчение политики ЕЦБ и Банка Японии в 2014-2016 годах способствовало ослаблению евро и иены по отношению к доллару США.
Особенности трейдинга в условиях действия программ количественного смягчения
Действие программ количественного смягчения создает специфические условия для трейдинга на валютном рынке. Вот некоторые особенности и рекомендации для торговли в период QE:
- Следите за дивергенцией монетарной политики центробанков. Разница в масштабах и продолжительности программ QE между странами может создавать возможности для торговли на расхождении процентных ставок и темпов роста экономик. Например, если ФРС сворачивает QE и повышает ставки, а ЕЦБ продолжает стимулирование, это может быть основанием для покупки USD против EUR.
- Учитывайте эффект «бегства в качество». Во время экономической неопределенности или кризисов инвесторы часто предпочитают «безопасные» активы, такие как государственные облигации США, Германии, Японии или Швейцарии. Это может приводить к укреплению соответствующих валют (USD, EUR, JPY, CHF), несмотря на действие программ QE.
- Анализируйте влияние QE на сырьевые валюты. Стимулирующая монетарная политика и рост инфляционных ожиданий в результате QE могут поддерживать цены на сырьевые товары и сырьевые валюты (AUD, CAD, NZD, RUB и др.). Однако этот эффект зависит от глобального спроса на сырье и специфических факторов каждой страны.
- Следите за коммуникацией центробанков. Заявления и пресс-конференции руководителей центральных банков относительно перспектив программ QE, процентных ставок и экономической ситуации могут вызывать значительные движения на валютном рынке. Будьте готовы к всплескам волатильности во время публикации протоколов заседаний и выступлений представителей регуляторов.
Помимо этого, трейдеры должны придерживаться общих принципов управления рисками и капиталом, диверсифицировать портфель и использовать различные инструменты анализа рынка, чтобы принимать взвешенные торговые решения.
Видео
| Лицензированные в РФ брокеры форекс | ||
 |  |  |
При любом использовании материалов с данного сайта, ссылка на https://forexareal.ru - ОБЯЗАТЕЛЬНА!
Надеемся данная статья была интересна и полезна для Вас. Не забывайте делиться в социальных сетях и поставить отметку «звездочками» ниже. Спасибо.